未來的經濟

 全球央行爭相撒錢救市

政府用以刺激經濟成長的政策工具有兩種，一是利用貨幣政策，另一則是財政政策。傳統貨幣政策是以中央銀行的利率政策、公開市場操作，來落實維持物價穩定、匯率穩定、金融穩定，進而影響企業投資意願及民眾購買意願。

因應這波疫情所帶來的衝擊，除了國會通過特別預算外，各國央行也開始加入救市行列。2008年金融海嘯發生時，各國央行資產負債表占GDP比重約1成左右，但隨著持續買入公債、抵押擔保證券和其他標的，資產負債表不斷擴張。為避免造成物價上升、通貨膨脹，各國央行在2019年中之前致力於縮減資產負債表計畫。可是，沒想到去年底爆發武漢肺炎疫情，包含美、加、日等國央行的資產負債表又再度快速飆升。自去年第4季起，加國央行資產負債表占GDP比重增加近3倍，日本央行資產負債表占GDP比重也成長1成。

如此一來，大量現金流入各國政府的經濟部門中，甚至是股市和房市。這會造成什麼影響？根據推估，從2020年到2030年，全世界已開發國家的平均利率將維持在1％的水準，意味著低利率環境下，民眾存在銀行裡的錢只會變得越來越薄。

市場上到處充斥游資，不但影響到我國央行外匯存底幣別的比重，伴隨而來的隱憂還有可能發生潛在的通膨危機。以往認為，各國央行猛撒錢，猶如水槽中的水滿溢出來，將導致通貨膨脹。可是，在金融風暴發生後，日本央行也是拚命印鈔，結果物價反而持續下跌。

此次肺炎疫情爆發後，日本政府和央行再度下猛藥，印鈔規模與金額更勝於金融海嘯，是否會引發通膨，尚未有定論。不過，「現代貨幣理論」主張，只要能找到良好的機制來排水，就不會出現通貨膨脹的問題，政府就可以持續擴大支出，達成充分就業，以及穩定經濟的效果。這樣的觀點已在世界先進國家中引起正反兩面的熱烈討論。

疫情中有產業輸家、也有贏家

這波疫情除了影響全球整體經濟情勢外，各國產業中，有些也因疫情受重創，有些則將受惠。例如，過去以中國為主要生產基地的供應鏈，在肺炎疫情蔓延下，遭受巨大衝擊。各國開始思考如何分散企業風險，避免損及供應鏈，包含美、日等國政府更協助企業將供應鏈移出中國。

其實，早在2018年美中貿易戰開打以來，美方提高加徵關稅稅率，已大幅影響中國大量生產的效益。若再加上各國政府近期重新評估香港自治情況和定位，中國身為「世界工廠」的地位恐遭動搖，過去以製造業為核心的發展動力將不若以往順利。

從進口數據來看，肺炎疫情爆發以來，美國進口數據呈現衰退，中國進口數據衰退幅度更大。但是中國對美國的依存度降低，不代表中國的重要性消失。相較之下，中國對歐盟的進出口比重卻是明顯增加，因為歐盟本身並無製造業，也無獨立的貨幣運用空間。

對台灣來說，這波疫情對某些產業造成負面影響，有些產業卻因而獲得新的機會。的確，各種產業面臨到政治或經濟風險衝擊時，難免會有贏家，也會有輸家。

包含旅遊、運輸、汽車、營造、紡織業等，都是屬於需要紓困的產業。

反之，醫療器材、半導體、5G科技、清潔消毒、食品業等，可能無須紓困措施。一旦中國供應鏈「斷鏈」或消失時，台灣業者應把握機會，提高產業附加價值，才能有效擴大市場。

疫情促使全球企業市值大洗牌

除了創造新機會外，肺炎疫情也促使全球企業市值大洗牌，變動幅度為2008年金融危機以來最大，凸顯在崩潰經濟環境中，適應能力最強的公司受惠最多。

例如，在金融領域中，支付業者PayPal和美國銀行（Bank of America）都是提供金融產品和服務。PayPal的市值排行從去年底的第76名一路扶搖直上，到今年6月底竄升至第32名，逼近美國銀行，反觀美國銀行市值排行同期間直直落，從第16名掉落至31名。

此外，影音串流業者Netflix的市值也超越迪士尼、電信巨擘AT&T，以及全美最大有線電視事業者康凱斯特公司（Comcast）。顯見，這波疫情衝擊也提供了許多機會，讓企業可以力爭上游，甚至是改頭換面，重新往前大幅邁進。

台灣應超前部署，開啟產業新機

如果疫情長期發展下去，還有許多未知中的風險，譬如病毒是否會變異、中國經濟是否會持續疲弱不振等等。因應下一波疫情可能再起，歐盟27個會員國於今年7月下旬達成共識，推出「歐洲版馬歇爾計畫」，預計為歐盟經濟注入一筆高達7,500億歐元的「復甦基金」，協助受疫情重創的成員國振興經濟，並敲定歐盟成員國想要獲得紓困款項，必須遵守歐盟「法治」原則。

為避免肺炎疫情加速中國經濟衰退，中國政府也決定提前啟動新的經濟擴張計畫，稱之為「四萬億（兆）救市計畫」。之前，中國政府為因應2008年金融危機，也曾推出「四萬億（兆）投資計畫」，雖然拉動經濟，但也造成經濟過熱、資本膨脹、金融畸形發展等問題。

台灣的防疫成果，也大幅提升了口罩等防疫產業在國際上的良好形象和品質。建議政府推動「產業版馬歇爾計畫」，以防疫成功的形象來提升產業質感，並善用品牌認證來帶動國內市場消費。

此外，台灣的超額儲蓄向來偏高，加上通貨膨脹率長期維持在相對低而穩定的水準。因應疫情未來發展，期許政府在思考紓困和振興經濟策略上，應放大格局、超前部署，並充分利用超額儲蓄，活用國內民間閒置資金，開啟國內產業再投資的新契機。